通用股份(601500)9月5日申購(gòu)，擬發(fā)行1.75億股，發(fā)行價(jià)4.92元/股，共募資8.61億元。這是短期內(nèi)第二家上市的輪胎企業(yè)，上一家是三角輪胎(601163)。三角輪胎日前剛剛公布了IPO發(fā)行結(jié)果，不日將正式登陸上交所。
通用股份、三角輪胎的上市擴(kuò)充了A股輪胎企業(yè)的陣營(yíng)。此前已有華誼集團(tuán)(原“雙錢股份”)、玲瓏輪胎、黔輪胎A、S佳通、青島雙星、賽輪金宇、風(fēng)神股份等輪胎企業(yè)先后登陸了資本市場(chǎng)。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，全球輪胎產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，中國(guó)已經(jīng)成為世界上最大的輪胎生產(chǎn)國(guó)。數(shù)據(jù)顯示，2005-2015年10年間，我國(guó)的輪胎產(chǎn)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)8.5%，2015年的總產(chǎn)量達(dá)到5.65億條。
國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，兩大因素起著重要影響：一是主要原材料橡膠的價(jià)格波動(dòng);二是不斷發(fā)生的國(guó)際貿(mào)易摩擦。
橡膠價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
橡膠是輪胎制造的主要原材料，通常占到生產(chǎn)成本30%左右甚至更高。以最近上市的兩家公司為例，今年上半年，天然膠占通用股份主營(yíng)業(yè)務(wù)成本29.12%，合成膠占7.08%，而三角輪胎這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)合計(jì)達(dá)到41%。
橡膠價(jià)格的變動(dòng)強(qiáng)烈影響輪胎行業(yè)毛利率水平。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2009-2011年輪胎行業(yè)的平均毛利率在10%左右;2011年至今，因天然膠和合成膠價(jià)格下降，行業(yè)平均毛利率提升至13%-16%。今年上半年，通用股份的毛利率為17.04%;今年一季度，三角輪胎的毛利率為26.62%。
上海期貨交易所天然膠期貨收盤價(jià)顯示，2011年初天然膠價(jià)格接近4.5萬(wàn)元/噸，之后震蕩下行，現(xiàn)在的價(jià)格在1萬(wàn)元/噸左右。雖一直處于下降趨勢(shì)，但受國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況、自然條件、替代材料發(fā)展等因素的影響，天然膠價(jià)格近幾年呈大幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。
天然膠價(jià)格波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致公司成本控制壓力加大，導(dǎo)致毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、收入波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)資金占用風(fēng)險(xiǎn)以及存貨價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的加大。若未來(lái)繼續(xù)大幅波動(dòng)，或?qū)?duì)輪胎企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成一定的影響。
國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷
國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷同樣強(qiáng)烈影響國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)的發(fā)展。今年初，美國(guó)對(duì)來(lái)自中國(guó)的卡車輪胎和客車輪胎產(chǎn)品啟動(dòng)“雙反”(即反傾銷、反補(bǔ)貼)調(diào)查。美國(guó)商務(wù)部6月發(fā)布初裁結(jié)果，認(rèn)定中國(guó)輸美有關(guān)輪胎存在傾銷行為，強(qiáng)制應(yīng)訴方雙錢股份補(bǔ)貼幅度為17.06%，強(qiáng)制應(yīng)訴方黔輪胎補(bǔ)貼幅度為23.38%，中國(guó)其他輪胎出口商或制造商補(bǔ)貼幅度為20.22%。終裁結(jié)果預(yù)計(jì)在11月發(fā)布。
美國(guó)是中國(guó)輪胎的主要出口國(guó)，此次“雙反”調(diào)查會(huì)對(duì)我國(guó)輪胎行業(yè)發(fā)展造成一定程度的影響。三角輪胎在招股說(shuō)明書中分析，“雙反”調(diào)查會(huì)使銷往美國(guó)的乘用及輕卡輪胎(均為半鋼胎)數(shù)量大幅下降，會(huì)使大批外銷碰壁的輪胎涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使本就飽和的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，特別是替換胎市場(chǎng)，會(huì)加快我國(guó)輪胎制造企業(yè)“走出去”的步伐，通過(guò)在海外建廠來(lái)規(guī)避 “雙反”的影響。
不止在美國(guó)，去年11月，俄白哈關(guān)稅同盟對(duì)中國(guó)的卡車胎實(shí)施反傾銷措施;歐盟、巴西、印度、埃及等國(guó)家和地區(qū)也先后向中國(guó)輪胎行業(yè)發(fā)起多次反補(bǔ)貼、反傾銷調(diào)查。這無(wú)疑會(huì)對(duì)中國(guó)輪胎行業(yè)造成不利影響。據(jù)《中國(guó)橡膠》披露，2015年，我國(guó)無(wú)內(nèi)胎全鋼子午胎年產(chǎn)量為4000萬(wàn)條左右，一半以上遠(yuǎn)銷海外。
再如三角輪胎，2013-2015年，公司出口業(yè)務(wù)收入比重分別為54.66%、58.24%、57.94%。三角輪胎表示，若輪胎行業(yè)國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇，可能對(duì)公司輪胎出口和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。